Текло и до Крыма
- В январе-феврале 2014 года отток капитала из России увеличился до $33 млрд против $7 млрд за предыдущие 2 месяца и $21 млрд в январе-феврале 2013 года.
- В начале марта отток капитала усилился из-за украино-российского конфликта. По оценкам "Ренессанс Капитала", за первые 12 дней марта из России утекло $15 млрд.
RenCap
- По итогам первого квартала отток капитала может превысить $55 млрд, или 2,6% ВВП. За 2013 год из России утекло всего $63 млрд.
- Инвестиции в основной капитал с начала года упали на 7%. Фактически, бизнес не хочет тратиться, но при этом копит валюту на черный день.
RenCap
Курс рубля провалится, а потом опять взлетит
Ускорение оттока капитала в "Ренессанс Капитале" связывают с тремя основными факторами.
Украино-российский конфликт уже привел к росту напряженности на финансовым рынках и увеличил геополитические риски инвестиций в Россию. Дальнейшее развитие ситуации целиком и полностью зависит от будущего Крыма. Ключевым событием станет референдум, который пройдет в воскресенье, 16 марта.
Рабочий сценарий экономистов "Ренессанс Капитала" - с вероятностью 75% Крым войдет в состав России, за этим последуют довольно мягкие санкции Запада: будут заморожены переговоры о торговых и визовых соглашениях, количество прямых контактов чиновников и дипломатов сократится, саммита G8 в Сочи не будет.
Все это вряд ли серьезно повлияет на российскую экономику, но подкосит доверие к ней инвесторов. Рубль постепенно снизится до 37-37,5 руб. за доллар. Отток капитала усилится. Если ситуация стабилизируется, рубль может постепенно подорожать до уровня 36 руб./$1 к концу июня и 35,5 руб./$1 во втором полугодии.
Виноват не Крым, а поездки россиян за границу
Капитал из России утекал и до конфликта в Крыму. Теоретически отток капитала должен компенсировать его приток в рамках счета текущих операций, то есть чем ниже профицит счета, тем меньше отток. Но в 2013 году этого не произошло: профицит счета текущих операций снизился с $72 млрд в 2012 году до $33 млрд, а отток капитала составил целых $63 млрд.
Это можно было бы списать на плохой инвестиционный климат, но причина не только в нем. Меняется структура платежного баланса: россияне все больше тратят за границей, а российские банки в условиях замедления экономики предпочитают инвестировать за рубежом. Платежный баланс и счет текущих операций, таким образом, все меньше зависит от торговли товарами и услугами.
RenCap
- Отток капитала в 2013 году снизился на $18 млрд. Это соответствует снижению профицита торгового баланса на $15 млрд, но куда ниже, чем сокращение профицита счета текущих операций на $39 млрд.
- До 2013 году динамику счета текущих операций определял торговый баланс, то есть импорт и экспорт товаров. Однако в 2013 году появился новый фактор - импорт услуг вырос на 19%.
- Это связано с ростом количества заграничных поездок россиян и количества транспортных услуг, которые они потребляют, а также с увеличением инвестиционного дохода, который все чаще выплачивается за границу. Дефицит счета торговли услугами вырос на $12,5 млрд и $9,5 млрд. Если не учитывать этого фактора, то снижение оттока капитала соответствовало сокращению профицита счета текущих операций.</p>
RenCap
Journal information