luckyea77 (luckyea77) wrote,
luckyea77
luckyea77

Category:

Мифы фондового рынка: пять заблуждений, мешающих зарабатывать частным инвесторам



Источник

Инвестиции в недвижимость доходнее и надежнее инвестиций в ценные бумаги, а для получения хорошей прибыли достаточно нанять звездного управляющего. Эти и другие стереотипы, бытующие на рынке, на поверку оказываются мифами. Об этом нужно помнить частному инвестору, как начинающему, так и опытному, чтобы сохранить и приумножить свой капитал

Многие частные инвесторы находятся в плену разнообразных мифов — от завышенных ожиданий от способности профессиональных управляющих обеспечить высокую доходность до искаженных представлений об инвестиционном риске и его связи с доходностью. Вот некоторые из этих мифов.

МИФ №1: вложения в ценные бумаги приносят выше 10% годовых в долларах.

Несколько профессоров Лондонской школы бизнеса — Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон — уже почти два десятилетия исследуют инвестиционную доходность разных классов активов по всему миру. Их вывод: средняя по миру доходность самого доходного класса активов, акций, составила чуть выше 4% годовых за вычетом инфляции. На некоторых рынках эта цифра была выше, в США, например, она составила 6,5% за вычетом инфляции. А на некоторых, наоборот, ниже.

Для других классов активов ожидаемая доходность еще ниже, например для облигаций она ближе к 2–3% за вычетом инфляции.

Стабильная долгосрочная доходность 15% годовых к тому же невозможна чисто математически: $1 млн, вложенный в 1900 году под 15% годовых, к настоящему моменту превратился бы в $11 трлн. Эта сумма эквивалентна одной шестой капитализации всех рынков мира и 60% американского ВВП.

МИФ №2: облигации — это риск почти как в депозитах, а доходность почти как в акциях.

На фоне падающих депозитных ставок многие российские частные инвесторы обратили свой взгляд на более доходный рынок облигаций. Как правило, они мечтают собрать портфель из нескольких надежных облигаций, которые бы давали 8–10% годовых в валюте.

Если бы такое можно было сделать относительно просто, то это действительно было бы крайне заманчиво. В реальности доходность к погашению облигаций ведущих российских компаний сейчас составляет около 8–9% в рублях, что при текущем уровне российской инфляции дает 3–4% реальной доходности. Это несколько выше исторической доходности облигаций в 2–3% после инфляции, в среднем наблюдавшейся на мировых рынках за последние 100 лет, но далеко не пресловутые 8–10% в валюте.

МИФ №3: инвестиции в недвижимость доходнее и надежнее инвестиций в ценные бумаги.

В последние годы вера в этот миф несколько пошатнулась на фоне разочаровывающей доходности российского рынка жилой недвижимости. Автор лично знаком с инвестором, вложившим в 2010 году 10 млн рублей в загородный дом в Подмосковье, рассчитывая, что «недвижимость всегда в цене», но в результате он безуспешно пытается продать его сейчас хотя бы за 4 млн рублей. Те же средства, вложенные в американский фондовый рынок, превратились бы сейчас в 57 млн рублей. Цена одного, казалось бы, простого и очевидного (в тот момент) решения — почти 50 млн рублей, или $800 000.

Академические исследования показывают, что на длинной дистанции доходность от инвестиций в коммерческую недвижимость сравнима с доходностью рынка акций, а доходность инвестиций в жилую недвижимость несколько ниже доходности акций.

В отношении рисков ситуация противоречива. Формально волатильность фондового рынка гораздо выше рынка недвижимости, но это связано с низкой ликвидностью рынка недвижимости. Когда дело доходит до реальной продажи, легко оказаться в ситуации, когда «рыночная цена» недвижимости не имеет практического смысла, так как по этой цене вы не найдете покупателей.

МИФ № 4: инвестиции в акции — это очень рискованно.

Действительно, инвестиции в отдельные акции — рискованное предприятие: анализ фактической доходности американских акций, проведенный профессором Бессембиндером по данным американского фондового рынка с 1926 года, показал, что практически весь прирост стоимости на этом рынке был обеспечен всего 4% акций. Причем почти половина прироста пришлась всего лишь на 50 акций более чем из 10 000. А долгосрочная доходность остальных 96% акций была ниже доходности депозитов. То есть шанс угадать акцию-звезду сравним с шансом угадать конкретное число в казино.

С другой стороны, за последние 40 лет на финансовых рынках появились инвестиционные инструменты, привязанные к индексу акций в целом (такие как индексные ПИФы и ETF). Инвестиция в индекс гарантирует, что среди ваших бумаг обязательно будут эти пресловутые 4% акций-звезд и что вы получите среднерыночную доходность.

Кроме того, чем длиннее инвестиции, тем меньше риски. Роберт Шиллер проанализировал данные по биржевым котировкам на американском рынке за 150 лет и показал, что увеличивая горизонт инвестирования с 1 года до 10 лет, инвестор повышает вероятность получить доход в конце срока с 68% до 92%, при этом его риск снижается в шесть раз. При горизонте в 20 лет риск инвестиций в акции становится близок к риску облигаций.

МИФ №5: нужно просто найти звездного управляющего, и он заработает очень хорошую прибыль.

Последние американские данные показывают, что процент инвестиционных управляющих, получивших в конкретному году доходность лучше рынка, стабильно держится на уровне менее 50% (обычно ближе к 40%). А доля тех, кто обладает способностями систематически, то есть из года в год, переигрывать фондовый рынок, колеблется вокруг цифры 2–3%.

Попытка искать сверхуправляющего обычно ведет к ловушке «неоптимального поведения частного инвестора» (behavior gap): по оценкам американской аналитической компании Dalbar Inc, средняя доходность у частных инвесторов ниже среднерыночной примерно на 3–4 процентных пункта за счет того, что инвесторы «входят» и «выходят» из рынка в неоптимальные моменты времени. Как раз когда они начинают менять управляющих.

Автор: Андрей Шпак

Tags: инвестиции
Subscribe

Posts from This Journal “инвестиции” Tag

promo luckyea77 june 21, 2015 20:04 30
Buy for 10 tokens
В этой записи я буду давать ссылки на посты с лекциями и уроками в этом блоге: Учебные материалы и тесты: 11 ресурсов для бесплатного образования Проект "Лучшие кадры лучшей страны" Онлайн-курсы по высоким технологиям и инновациям Дистанционное образование в России (среднее профессиональное…
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 2 comments